Economie

Produits structurés. Analyse. La popularité des reverse convertibles sur trois titres

Analyse. Ces produits, munis d'option kick-in, offrent un coupon qui garantit un revenu.

L'acquisition de reverse convertibles sur trois actions avec option kick-in est particulièrement prisée des investisseurs, car le coupon leur garantit un revenu déterminé à l'avance. La volatilité et leur corrélation, c'est-à-dire leur évolution des uns par rapport aux autres, sont déterminantes en la matière. Ainsi, le coupon sera d'autant plus élevé que la volatilité sera forte et la corrélation faible. Le rendement potentiel maximal est limité par le coupon.

Les scénarios de remboursement dépendent du cours des actions à la date d'échéance. Si tous les sous-jacents clôturent au-dessus de leur prix d'exercice respectif, le remboursement s'élèvera à 100% du montant nominal du reverse convertible. A la différence des reverse convertibles ordinaires, le reverse convertible avec option kick-in offre en plus une protection partielle du capital, en intégrant une limite, appelée «kick-in». L'investisseur reçoit 100% du capital investi si aucun des sous-jacents ne franchit le seuil kick-in pendant la durée du contrat. L'investisseur doit attendre la date d'échéance pour savoir laquelle des trois actions il recevra. Cette incertitude est compensée par le coupon plus élevé. Selon l'évaluation des cours et la propension au risque de l'investisseur, la combinaison des trois actions produit un rapport risque/rendement avantageux.

En cas de livraison des actions, le prix d'achat significativement réduit par le coupon permettra toujours au reverse convertible d'obtenir de meilleurs résultats que les placements directs, même si les actions accusent de lourdes pertes. Mais que l'investisseur ne se laisse pas leurrer par les coupons élevés car, avec l'achat de ce type de produits, il doit être prêt à accepter chacune des trois actions.

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